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李超表示，目前央行通过TMLF 工具定向降息，预计未来下调1年期 MLF利率概率较大。如果LPR对MLF利率敏感，小微、民营企业融资也会对TMLF利率更为敏感。银行业人士则更关注这一改革对银行业绩的影响。中部省份某国有大行分行公司信贷部负责人称，目前银行利润主要还是来自利差，参考MLF利率后的LPR下降幅度不小，但吸储成本不变，这可能形成“非对称降息”，银行贷款利息收入肯定下滑。
对应到金融就是杠杆。支持政府和住政府财政政策的金融的支持就是影子银行，我们看到的金融层面就是影子银行的收缩。你看6月份我们的贷款增长了多少？1.8万亿，可是社融增长了多少？1.1万亿，社融比贷款还少，中间这7000亿是影子银行缩了7000亿。
为什么是MLF？虽然央行2015年后已经取消了存贷款基准利率浮动限制，但利率仍是“双轨制”：货币市场、债券市场利率由市场决定，存贷款方面仍是基准利率。2017年以来，央行多次上调政策利率，货币市场、债市市场利率上行，但存贷款利率变动不大。“贷款利率很少受到政策利率调整的影响。就算有，这个传导时滞也非常长。比如今年以来，货币市场利率降低，大额存单和结构化存款利率也下降，虽然贷款利率也有下调，但是贷款利率的调整非常之小。”某股份行总行资产负债管理部人士对记者表示。
频繁涉事的评级机构被监管层采取了监管措施。据媒体统计，2014年至2018年8月，共发生了213起债券违约事件，其中有债项评级的事件有111起，涉及到大公国际的违约事件占到了13起。2018年8月17日，中国银行间市场交易商协会给予大公国际严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。北京证监局查明公司存在内部控制机制运行不良，内部管理混乱，公章被其他公司混用，开展评级业务违背独立原则等违规事例，对其采取行政监管措施，责令限期1年整改。
在市场面，用库存去化、房价周期、需求透支率、地价房价比等波动较大的4个短期指标研判城市市场短期波动，以在基本面分析基础上判断进入时机及优先顺序。一些城市尽管从基本面上看中长期发展潜力较大，但如果短期需求透支严重，短期之内并无发展潜力。我们通过4个短期指标反映市场面，包括土地消化周期、房价周期、需求透支率、地价房价比等。由于可售库存数据不全，我们以土地消化周期这种广义库存去化指标反映城市住房库存。房价周期反映城市房价目前处于何种位置，是上涨中还是下跌中，以及相关持续时间。需求透支率即为当前住宅销售面积增速与过去几年增速的偏离程度，如果大幅偏离过去均值，则很可能意味着风险较大。地价房价比可大致反映房企当前拿地的预期成本收益比，不过如果缺乏人口和产业导入，地价房价比低的地区也缺乏发展潜力。
这两个略显蛋疼的操作实属无奈，同时也再一次提醒我们定投主动型基金的问题所在。今天暂时先这样，还有很多话我打算下期再说，先预告一下下期的内容，至少会包含：1． 将被点名的另外三大名基有：汇丰晋信大盘，安信价值精选和国泰估值优势；2． 如果说这一期更多是在探讨主动型基金不该这么投的话，那么下一期将重点探讨主动型基金到底该怎么投；
